הזהב והכסף התרסקו בגלל ההכרזה של טראמפ. אבל בג'יי.פי. מורגן אופטימיים

הודעה אחת שיצאה מוושינגטון הספיקה כדי לטלטל את שוקי המתכות היקרות ולמחוק בתוך שעות מיליארדי דולרים משווי הזהב והכסף. ביום שישי בבוקר, לאחר שנשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הודיע על בחירתו בקווין וורש לתפקיד יו"ר הפדרל ריזרב הבא, נרשמה מפולת חדה במחירים - מהמהירות והחריפות שידע השוק בעשורים האחרונים.

התגובה הייתה מיידית. הדולר התחזק לרמתו הגבוהה ביותר מזה חודשים, והשווקים החלו לתמחר שינוי חד בכיוון המדיניות המוניטרית. הזהב צנח בכמעט 10 אחוזים ביום אחד - הירידה היומית החדה ביותר מאז 1983 - והכסף רשם את הנפילה החדה ביותר מאז 1980. עבור משקיעים רבים, במיוחד כאלה שראו במתכות מקלט בטוח, מדובר היה בהלם של ממש.

אלא שכמה ימים לאחר הקריסה, מגיע דווקא מסר שונה מג’יי.פי. מורגן. הבנק הגדול בעולם מעריך שהירידות האחרונות הן זמניות בלבד, וחוזה שמחיר הזהב עשוי להמשיך לטפס לרמות שיא חדשות. לפי התחזית המעודכנת של הבנק, הזהב עשוי להגיע עד ל-6,300 דולר לאונקיה עד סוף 2026, בין היתר בשל ביקוש חזק ומתמשך מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם.

 

מינוי יו"ר הפדרל רזרב טלטל את שוק המתכות היקרות

 

בג’יי.פי. מורגן מעריכים כי מדינות צפויות לרכוש כ-800 טון זהב בשנת 2026, כחלק ממגמה של הפחתת חשיפה למטבעות, על רקע חשש משחיקת ערכם. בבנק ציינו כי גם לאחר התנודתיות החריגה של הימים האחרונים, מגמת הגיוון של עתודות מטבע ממשיכה לתמוך בביקוש למתכת.

הזעזוע בשוק הגיע בעקבות מינוי שמעורר ציפיות לשינוי עמוק במדיניות. קווין וורש, לשעבר חבר מועצת הנגידים של הפד, נחשב לדמות שמרנית בכל הנוגע לאינפלציה. הוא בנה את הקריירה שלו במורגן סטנלי, ובגיל 35 בלבד מונה בשנת 2006 לחבר הנהלת הבנק המרכזי - הצעיר בתולדותיו. תפיסתו הכלכלית, שהושפעה בין היתר מהכלכלן מילטון פרידמן, גורסת כי אינפלציה נובעת מהדפסת כסף עודפת.

הגישה הזו עומדת בניגוד לשנים של מדיניות מרחיבה, שהתמקדה בריביות נמוכות ובהוזלת האשראי. מינוי כזה נתפס בשווקים כרמז להידוק מוניטרי אפשרי, כולל העלאות ריבית – תרחיש שמחזק את הדולר ומחליש את האטרקטיביות של זהב וכסף כנכסי מקלט.

הירידות האחרונות חתמו תקופה ארוכה של עליות כמעט רצופות. במשך חודשים זרמו משקיעים לזהב ולכסף על רקע חששות מאינפלציה, מתיחות מסחרית ודאגה ליציבות הדולר תחת המדיניות הכלכלית של הממשל. שעות ספורות לפני ההודעה של טראמפ, המתכות עוד נסחרו סמוך לשיאים היסטוריים.

למרות המפולת, ג’יי.פי. מורגן אינו לבד בהערכתו שהנסיגה במחירים זמנית. דויטשה בנק חזר והדגיש כי הוא צופה שמחיר הזהב יגיע ל-6,000 דולר לאונקיה בשנת 2026, ו-UBS העלה גם הוא תחזיות דומות. גופים נוספים, בהם גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, מעריכים שהזהב יישאר קרוב לרמות שיא גם בשנתיים הקרובות.

עם זאת, אנליסטים מזהירים כי תחזיות קיצוניות במיוחד מחייבות תרחישים חריגים בהרבה. לדברי אנדרו גלאס, מייסד חברת Avatar Commodities, זינוק קיצוני במחיר ידרוש זעזועים גלובליים חמורים במיוחד. גם ריי דליו, מייסד קרן הגידור ברידג'ווטר, ציין לאחרונה כי החוב האמריקאי, שחצה את רף 38 טריליון הדולר, הוא אחד הגורמים המרכזיים שממשיכים לדחוף משקיעים לעבר הזהב.

כך, בעוד הודעה אחת על מינוי עתידי בפדרל ריזרב הספיקה כדי למחוק מיליארדים ביום אחד, הוויכוח האמיתי בשווקים כבר עבר לשאלה האם מדובר בסדק זמני – או רק בתחנה בדרך לגל עליות נוסף.