הצמיחה המרשימה נבעה בראש ובראשונה מהוצאות צרכניות חזקות ומהתרחבות היצוא נטו. חברות אמריקאיות הגדילו מכירות של ציוד תעשייתי, תרופות וזהב לשווקים מחוץ לארצות הברית, בין היתר בזכות דולר חלש יחסית שהפך מוצרים מתוצרת אמריקאית לתחרותיים יותר בזירה הבינלאומית.
מדיניות המכסים שיחקה תפקיד מרכזי בעיוות הנתונים לאורך השנה. ברבעון הראשון נרשמה קריאה שלילית בעקבות שיבושים במסחר ובהרגלי רכישה, ואילו ברבעון השני והשלישי נרשמה קפיצה חריגה, בין היתר בשל גל רכישות מוקדמות של כלי רכב. צרכנים רבים מיהרו לקנות מכוניות מחשש לכניסת מכסים חדשים שהובטחו על ידי ממשל טראמפ — תמריץ חד־פעמי שכבר דעך, לפי הערכות כלכלנים.
עם זאת, מאחורי הנתונים החזקים מסתתרת תמונה מורכבת יותר. “אלה היו ששת החודשים החזקים ביותר של צמיחה מאז סוף 2023, אבל עבור רוב האזרחים זה כלל לא הורגש,” אמרה דיאן סוונק, הכלכלנית הראשית של חברת הייעוץ קיי־פי־אם־ג’י. לדבריה, הצרכנים ממשיכים להוציא כסף וחלה השקעה חריגה בתשתיות מחשוב ובמרכזי נתונים, אך במקביל הכלכלה כמעט שאינה מייצרת מקומות עבודה חדשים — תופעה חריגה שמעוררת דאגה.
כלכלנים רבים מעריכים כי ברבעון הרביעי צפויה האטה חדה ואף סכנה לצמיחה אפסית. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא השבתת הממשל הפדרלי שנמשכה 43 ימים והחלה בתחילת אוקטובר, פגעה בהוצאות, בעסקים ובשירותים ממשלתיים, והותירה מאות אלפי עובדים פדרליים ללא שכר.
הוצאות הצרכנים היו הגורם הדומיננטי ביותר בצמיחה ברבעון השלישי, והיוו יותר ממחצית ממנה. תחומי הבריאות, הפנאי, הרכב והשירותים תרמו באופן ניכר, לצד עלייה בהוצאות של מדינות ורשויות מקומיות. מנגד, ירידה בהשקעות העסקיות קיזזה חלק מהצמיחה והעידה על זהירות גוברת מצד המגזר העסקי.
גם מדיניות המכסים שיחקה תפקיד מרכזי בעיוות הנתונים לאורך השנה. ברבעון הראשון נרשמה קריאה שלילית בעקבות שיבושים במסחר ובהרגלי רכישה, ואילו ברבעון השני והשלישי נרשמה קפיצה חריגה, בין היתר בשל גל רכישות מוקדמות של כלי רכב. צרכנים רבים מיהרו לקנות מכוניות מחשש לכניסת מכסים חדשים שהובטחו על ידי ממשל טראמפ — תמריץ חד־פעמי שכבר דעך, לפי הערכות כלכלנים.
“הדו״ח הזה, שאמור היה להתפרסם באוקטובר, כבר מרגיש כמו חדשות ישנות,” אמר כריס רופקי, הכלכלן הראשי של חברת המחקר פיננסיאלית פאוארד בונדס. “הכוחות שדחפו את הצמיחה פשוט לא קיימים יותר.”
במבט קדימה, התחזית הרווחת בקרב כלכלנים היא לצמיחה שנתית של כ־2% בלבד — קצב סביר אך רחוק מלהיות מרשים. חוסר הוודאות הכלכלי מאפיין את שנת 2025 עד כה, כאשר עסקים רבים נמנעים מהשקעות משמעותיות ומהרחבת מצבת העובדים, וממתינים לבהירות בנוגע למכסים, למדיניות ההגירה ולצעדים רגולטוריים נוספים של הממשל.
כך למשל, חברת “פרצל פיט”, יצרנית חטיפי פרצל מפנסילבניה בטעמים כמו גאודה מעושנת ומרגריטה, מדווחת על גידול של כ־20% בפעילות השנה. הבעלים, קרל בראון, מספר שכמחצית מהמכירות מופנות לייצוא — בעיקר לגרמניה, קנדה ובריטניה. אף שהוא נאלץ לשלם יותר על חומרי גלם מיובאים, כמו קמח קסאווה מהודו שעליו הוטל מכס של 25%, הביקוש למוצריו מחו״ל דווקא התחזק בזכות הדולר החלש.
“חששתי שהיצוא ייפגע, אבל זה לא קרה,” אמר בראון. עם זאת, גם הוא מזהה סימנים מדאיגים: השנה קיבל סל מתנות אחד בלבד מספקים, לעומת כ־15 בשנים רגילות. “זה אומר הרבה על מצב הרוח של עסקים,” הוא הוסיף.
בשורה התחתונה, הנתונים המרשימים של הרבעון השלישי מטשטשים חולשות עמוקות בכלכלה האמריקאית. הצמיחה אינה מלווה ביצירת משרות משמעותית, וחלק ניכר ממנה נבע מגורמים זמניים ולא מביקוש יציב ומתמשך. אי הוודאות סביב מדיניות הממשל ממשיכה להכביד על החלטות עסקיות, והסיכוי שהקצב הגבוה יימשך נראה נמוך. הכלכלה אולי צומחת בדוחות — אך עבור אמריקאים רבים, התחושה בשטח שונה לחלוטין.
