החלום האמריקאי על ארבעה גלגלים מתנגש במציאות: מיליונים מאחרים בתשלומי רכב — והאזהרה מתקרבת שאיש לא מבחין בה

כמעט אחד מכל שבעה רוכשי רכב חדש בארצות הברית הוא בעל דירוג אשראי הנמוך מ־650 — השיעור הגבוה ביותר מאז 2016. כעת יותר ויותר לווים כאלה מתקשים לעמוד בתשלומים, סימן לכך שמשקי בית בעלי הכנסה נמוכה מתקשים לשאת תשלומי רכב כשהשכר הריאלי מדשדש והאבטלה מטפסת.
למרות שהכלכלה הכוללת עודנה יציבה, ושווקי ההון ממשיכים לקנות ניירות ערך מגובי הלוואות רכב סאב־פריים, ברור כי מתחת למכסה המנוע מסתתרת תקלה.

שיאים של איחורים ועיקולים

הנתונים חד־משמעיים: שיעור ההלוואות הסאב־פריים לרכב שמאחרות בתשלום 60 יום ויותר הגיע השנה לשיא של למעלה משישה אחוזים, לפי חברת הדירוג פיץ' רייטינגס. בינתיים, שיעורי האיחור בקרב לווים בדירוגים גבוהים יותר נותרו יציבים יחסית.
לפי חברת המחקר התעשייתית קוקס אוטומוטיב, כ־1.73 מיליון כלי רכב נלקחו בעיקול בשנה שעברה — המספר הגבוה ביותר מאז 2009, שנת השיא של המשבר הפיננסי. האיחורים אמנם התמתנו מעט, אך הם עדיין גבוהים משמעותית מן התקופה שקדמה למגפה.
"גובהי התשלומים והריבית דחקו לווים לקצה," אמרה ג'ואל סקאלי, יועצת למדיניות כלכלית בבנק הפדרל ריזרב של ניו יורק.

סיפור טריקולור: נורה אדומה מהבהבת

הלחץ על חלק מלוויות הסאב־פריים הומחש בחודש שעבר עם פשיטת הרגל של המלווה טריקולור הולדינגס, שבידיה כ־100 אלף הלוואות פעילות. החברה, שפנתה ללקוחות בעלי היסטוריית אשראי דלה או ללא מספר ביטוח לאומי, מתמודדת עם טענות להונאה כלפי בנקים.
אנליסטים מציינים כי קריסת טריקולור מדגישה את הפגיעוּת של מהגרים חסרי מסמכים ושל צרכנים בעלי גישה מוגבלת לאשראי. לאחרונה הזהירה אס־אנד־פי גלובל רייטינגס מפני ניירות ערך מסוימים המגובים בהלוואות רכב ללווים בעלי היסטוריית אשראי מצומצמת, בין היתר על רקע אכיפת הגירה אגרסיבית.
עד כה מעריכים משקיעים כי מדובר באירוע נקודתי — אך האיתות ברור.

 

אנליסטים מציינים כי קריסת טריקולור מדגישה את הפגיעוּת של מהגרים חסרי מסמכים ושל צרכנים בעלי גישה מוגבלת לאשראי. לאחרונה הזהירה אס־אנד־פי גלובל רייטינגס מפני ניירות ערך מסוימים המגובים בהלוואות רכב ללווים בעלי היסטוריית אשראי מצומצמת, בין היתר על רקע אכיפת הגירה אגרסיבית.

 

מחירים מטורפים, מימון נואש

מחירי המכוניות החדשות נותרו גבוהים במשך שנים. התשלום החודשי הממוצע טיפס מעל 750 דולר, וכמעט 20 אחוזים מההלוואות והחכירות כבר חוצים תשלום חודשי של 1,000 דולר — רף שאינו בהישג ידם של רבים במעמד הביניים.
מאז ימי המגפה נתקלו קונים בתגי מחיר מזנקים ובהנחות מצומצמות מצד היצרניות. כדי להצליח לרכוש רכב, יותר ויותר צרכנים — במיוחד בעלי הכנסה נמוכה — פונים למכוניות משומשות ולתקופות הלוואה ארוכות במיוחד.
מנהלי יצרניות הרכב מדברים תדיר על הצורך בייצור דגמים זמינים יותר, אך בפועל רבות מהיצרניות מעדיפות משאיות ורכבי שטח יוקרתיים — שם הרווחיות שמנה יותר.
פורד הודיעה בחודש שעבר כי תציע ריביות מופחתות ללקוחות בדירוג אשראי נמוך כדי לפרוק מהמלאי משאיות מדגם אף־150. דובר החברה מסר שרק שלושה עד ארבעה אחוזים מתיק ההלוואות של פורד נחשבים לבעלי סיכון גבוה.
בזרוע האשראי של ג'נרל מוטורס, כ־12 אחוזים מן ההלוואות שניתנו עד כה השנה הופנו ללקוחות בעלי ציון פייקו מתחת ל־620.

"הלקוח מוגבל ותחת לחץ"

"הלקוח מוגבל ותחת לחץ," אמר מייקל לוין, נשיא ומנהל התפעול של חברת קונסיומר פורטפוליו סרוויסז (CPS), בכנס שנערך בחודש שעבר. לדבריו, החברה — העוסקת במימון רכב סאב־פריים — צמצמה השנה את קצב ההעמדה.
סך ההלוואות הפעילות של CPS שהגיעו בסופו של דבר לעיקול יותר מהוכפל מאז 2022, והגיע לכמעט 98 מיליון דולר ברבעון השני של השנה.

וול סטריט לא מודאגת — בינתיים

למרות עליית האיחורים, תשואות ניירות הערך המגובים בהלוואות רכב סאב־פריים נותרו נמוכות יחסית — עדות לכך שמשקיעים עדיין מוכנים לרכוש אותם.
תרזה א'ניל, אסטרטגית לניירות ערך מגובי נכסים בבנק אוף אמריקה, מסבירה כי סטנדרטי החיתום הוקשחו בשנתיים האחרונות — ולכן המשקיעים מצפים ללחצים מתונים יותר בהמשך.
עם זאת, יש המזהירים שהשאננות הזו מסוכנת: האם הפיקו הלקחים ממשבר המשכנתאות של 2008, או שאנו עומדים בפני שחזור מסוכן?

הקנרית במכרה?

למרות חסינות יחסית במדדים מאקרו־כלכליים, שוק הרכב עשוי לשמש "קנרית במכרה". לווים בעלי הכנסה נמוכה הם הראשונים להרגיש האטה, במיוחד כשהשכר הריאלי תקוע ועלויות המחיה — לרבות רכב — ממשיכות לטפס.
מיליוני אמריקאים מפגרים בתשלומים, מאבדים את כלי הרכב שלהם, ונאלצים להסתמך על תחבורה ציבורית חסרה או על שירותי שיתוף רכבים יקרים.

השורה התחתונה

השאלה כבר איננה אם קיימת בעיה בשוק הרכב — זו ברורה. השאלה היא האם ההתדרדרות תהפוך לסיכון משקי רחב, או שתישאר מוגבלת לסקטור אחד. התשובה תשפיע על מיליוני משפחות אמריקאיות שמנסות פשוט להגיע לעבודה מדי יום.